《大眾證券報》官方網站  

十赌九赢一波中特:大眾證券網_大眾證券報

    祥瑞之兆一波中特2019 > 專欄>聚焦港美股>正文

    特斯拉市值遭腰斬

    2019/5/23 9:55:32      億歐網      

    市值遭腰斬,特斯拉涼透股民心

    億歐網 文/丁雨馨

    特斯拉的市值在9個月里慘遭腰斬。周一(2019年5月20日),它的市值僅為290億美元——峰值日價格的一半。

    去年8月7日閉市時,特斯拉市值一度高達648億美元,直達歷史巔峰。同一天,埃隆·馬斯克在推特上宣稱他正考慮用720億美元私有化特斯拉——而后事實證明他沒有。之后的九個月中,一系列變故的發生使得特斯拉股價持續滑落。

    一支擁有108倍遠期收益的股票因信心?;蘢叩南窒笏坪鹺芷婀?,但如何形象描繪過去幾個月里發生的事?周一開盤即大跌到200美元/股以下,為2016年以來最低——直接導致一位分析師將其目標價格砍半。25天前,特斯拉的股價還是365美元。根據彭博數據,其合理的目標價格為295美元,意味著它仍舊處于三年多來的“豐水位”。

    造成這番亂象的原因似乎是時運不濟。

    特斯拉在2019年詮釋了一個“南轅北轍”式的幽默——想要低調卻引起了陣陣轟動。我們看到了揭開神秘面紗后的Model Y,看到了被期待已久的低價版Model 3上市,以及其在歐洲和中國的提前交付。甚至特斯拉宣布的“無人駕駛出租車服務”計劃,掀起了一股“分析熱” 。不僅如此,特斯拉還通過新股和可轉換債券籌集了更多現金,緩解了對流動性的嚴重擔憂。

    至此,一部分的問題是,就像最新一季的《權力的游戲》,特斯拉的情節驟然加速,在短期內壓縮了許多戲劇化的戲碼。重復的裁員戲碼再次上線、來回變動的汽車定價、高管離職,以及馬斯克與美國證券交易所就他本人的推特內容扭成一團,帶來震撼而非激動人心的影響。 拿到數十億融資后,就警戒員工每一份開銷都會被審查,這種做法使得特斯拉已很難去維持自己健康成長的公司形象。

    當一個公司的財務狀況被大肆炒作,其高倍增長的股票還是逃不過被壓縮的命運。2018年的特斯拉就是個典型。年初的時候,特斯拉的股價與預測收入之比為3.1(采用企業價值)。盡管股價表現平平,隨著Model 3銷量上升,市場預期繼續被激發,年末該比值是2.3倍。現在的交易價格建立在1.7的比值上,這就完全是受下降的市場信心影響,而非上升預期決定。

    特斯拉的牛市仰仗Model 3 的銷售預期——尤其是類似“銷量會迅速增長到讓特斯拉實現資金獨立”這樣的愿景。這樣的希望在去年年末達到了極點,但這是在今年慘淡的第一季度業績將增速實況描繪出以前。

    2018年下半年的現金流和利潤一部分得益于高價版Model 3的需求上升,另一部分得益于大規模的砍開支。如果特斯拉六個月前出售新股,它可能會消減對資產負債表的擔憂,并且還可能為業績增長注入新的活力。現在,它看起來更像是一塊打在破洞上的補丁。

    有說法稱,盡管23億美元新涌入特斯拉的銀行賬戶,但將于2025年到期的企業債券在二級市場的價格已經跌至史上最低水平。在融資消息官宣的前一天,這些債券與國債的利差達到了603個基點。截止周一,也就是十九天后,該利差"裂變"至682個基點。不到兩年前發行的利率為5.3%的債券,如今收益率超過9%。

    這些債券一直以來主要被特斯拉的高股價支撐。一旦持債者變得緊張,特斯拉就會像ATM取款機一般給的更多。在特斯拉Altman-Z的得分中你可以看見,五項指標的加權平均數通常被用來評估銀行破產風險(得分低于1.8被認為不太好)。特斯拉在2018年最后一季度的得分稍高于1.8,但在三月底就跌破1.8。為了籌備新一輪融資,五項指標的加權平均數一度漲至1.3倍。分解各項指標后,很容易看出特斯拉的市場估值已經成為維持它高水平的主導因素。

    隨著特斯拉財務表現和融資還未到達“逃逸速度”,重建市場信心至關重要。然而,由于“大片”情節接二連三上演,觀眾情緒不見得會來個急轉彎。照目前情況,我們離第二季度還有六周時間,而這期間特斯拉正全面實施它野心勃勃的銷售計劃。

    不久之前,滿足這些業績指標還可能會激發更高的期望和增長倍數,現在,它看上去更像是停止進一步拋售的“赤裸底線”。


    (編輯:gifberg)
    凡本網注明 “來源:XXX(非大眾證券報)” 的作品,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責,也不構成任何其他建議,請注意可能的風險。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
    關于我們  |  廣告服務   |  友情鏈接   |  聯系我們   |  會員注冊   |  招聘信息   |  網站導航
    本網常年法律顧問:江蘇君遠律師事務所 李淑君律師
    蘇ICP備:07028479號 蘇新網備:2011053號
    用戶服務熱線 025-84686850、84686851 不良信息舉報熱線 025-84686850
    蘇公網安備 32010402000360號
    祥瑞之兆一波中特2019
    網站運營:南京《大眾證券報》傳媒有限公司