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    力鼎光電IPO:產能利用率不足 新增產能如何消化?

    2019/5/23 14:58:37      商業觀察雜志      姚藍

    2019年4月,廈門力鼎光電股份有限公司(以下簡稱“力鼎光電”)報送招股書,公司擬在上海證券交易所上市。本次發行股數4,100.00萬股,占發行后總股本的比例為10.11%,發行后總股本40,550萬股。保薦機構為國金證券股份有限公司。

    緊接著,部分投資者們發現,力鼎光電募資擴產的必要性和可行性存在疑問。對此,《商業觀察》通過其招股書公示的董秘辦公室聯系電話進行采訪,但截至發稿,未收到力鼎光電的相關回復。

    新增產能的消化力存疑

    據企查查顯示,力鼎光電是一家成立于2002年9月的中外合資企業,公司以光學鏡頭的設計、生產和銷售業務為主,主要產品包括定焦、變焦、魚眼、無畸變等系列光學鏡頭,產品應用于安防視頻監控、車載成像系統、新興消費類電子、機器視覺等領域。

    力鼎光電招股書披露,公司此次擬募集資金總額共計5.47億元人民幣,分別用作“光學鏡頭智能制造項目”以及“研發中心升級項目”。

    募集資金的用途(來源:力鼎光電招股書)

    簡單來說,力鼎光電此次募集資金是要來擴大公司的生產規模。那么是力鼎光電現有生產力不及產品銷量,還是公司未來訂單銷量已超目前生產水平使得力鼎光電需要資金擴大生產?

    從產品類別分析,力鼎光電的主要產品分別是定焦鏡頭、變焦鏡頭。招股書顯示,2016年-2018年,力鼎光電的定焦鏡頭的產能利用率分別為97.56%、92.08%、91.03%;產銷率分別為85.68%、100.33%、92.60%。而變焦鏡頭同期的產能利用率分別為89.16%、76.16%、91.08%;同期的產銷率分別為80.40%、92.57%、94.40%。

    ( 來源:力鼎光電招股書)

    上述數據顯示,力鼎光電的兩大主營產品的產能并未完全利用,甚至其定焦鏡頭的產能利用率有下降趨勢。同時,力鼎光電生產的產品也并未完全出售出去,報告期內的平均產銷率在90%左右。也就是說,從現有數據來看,力鼎光電目前的產能“應付”其產品銷售是綽綽有余的。

    力鼎光電表示,此次募集資金投資項目“光學鏡頭智能制造項目”達產后,力鼎光電的產品產能將大幅提高,光學鏡頭產品將新增產能3000萬件。

    而從上述表格中的數據不難發現,報告期內,包括定焦鏡頭和變焦鏡頭,力鼎光電每年的合計銷量不足1000萬件,2015年-2018年的合計銷量分別為389.12萬件、881.81萬件、968.72萬件。

    這不免讓人疑慮:力鼎光電如何消化超過銷量3倍的產能?雖然力鼎光電在招股書中表示:“已針對新增產能從開拓客戶到銷售機制等方面制定了相應的計劃”,但《商業觀察》并未在其招股書中找到具體消化產能的銷售渠道或方案,例如已有的訂單或者擴大銷量的方案設計。

    產業經濟觀察專家梁振鵬在接受《商業觀察》采訪時表示,力鼎光電增資擴產之后,大規模的產能消化肯定是有風險的。因為公司產品的競爭力和技術創新,也決定了客戶能否持續、大量的地購買其產品。在未來競爭過程中,過多地擴充產能就有可能存在過剩的風險。

    力鼎光電在其招股書中也表示:“如果下游應用領域客戶需求低于預期,或者公司產品市場開拓不利,可能導致本次募集資金投資項目投產后面臨不能及時消化新增產能的風險?!?/p>

    客戶、供應商集中度上升

    據招股書顯示,2015年-2018年,力鼎光電的營業收入分別為2.39億元人民幣、4.22億元人民幣、5.26億元人民幣;同期的凈利潤分別為0.87億元人民幣、1.34億元人民幣、2.02億元人民幣。

    從營收數據來看,力鼎光電的經營狀況尚佳。除此之外,無論是資產負債率、存貨、應收賬款、現金流量等數據,力鼎光電與同行業上市公司的相比,水平相當甚至更佳。

    對此,梁振鵬認為,整體來說,光學鏡頭的市場容量、市場規模、銷售額總量都是在持續擴大增加的。因為各種各樣攝像頭的出現,不管是民用的、商用的,還是汽車用的,市場都是在擴大和增長的。市場對攝像頭的需求量不斷擴大,進而對光學鏡頭的需求量也不斷擴大。力鼎光電處在這樣一個快速發展的行業中,其營業額和利潤就也是在快速增長的。

    值得注意的是,力鼎光電的銷售能力不斷提升的同時,其前五大客戶的銷售金額占比以及前五大供應商的采購金額比例也都有所上升。

    報告期內,力鼎光電的前五大客戶的銷售金額占比分別為35.78%、48.06%、54.40%;前五大供應商同期的采購金額占比分別為33.06%、36.48%、36.54%。對此,力鼎光電表示不存在單一客戶或者單個供應商依賴現象。

    但無論是客戶還是供應商的集中度上升對于企業的經營都不是一個好的“信號”,尤其是力鼎光電還有擴充產能的計劃,而其前五大客戶的銷售占比已經超過50%。未來這前五大客戶能否繼續幫助力鼎光電消化新增的3000萬件產能,這似乎還需斟酌。

    而力鼎光電的發展前景究竟是否可期,梁振鵬還是給出了積極的判斷:“得益于其所處的行業在一個行業的高速增長期,至少在未來幾年內,力鼎光電應該可以呈現一個比較正向的、快速增長的局面?!?/p>


    (編輯:newshoo)
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